?重组红利不断释放 国企正进入“新周期”(个股)

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09-07 19:54 首页 老怪中国

组红利不断释放 国企正进入“新周期”


  多模式重组:
  上千项并购助力做强做优做大

  在国有企业做强做优做大的过程中,重组并购不仅是熔合剂,更是催化剂。

  十八大以来,按“成熟一户、推进一户”的原则,国务院国资委先后完成南北车、宝钢与武钢、中国远洋与中国海运、中国国电与神华集团等18组34家企业的重组,中央企业由117户调整至98户。而接下来,这一数字随着改革的推进还会进一步减少。据国资委的最新统计,2013年至2016年间,央企累计实施并购1532项,交易金额达7855亿元。

  8月30日,国资委有关负责人在重组情况通气会上透露:“下一步,重组将继续聚焦深化供给侧结构性改革,继续推动煤炭、电力、造船、装备制造等行业加大去产能力度,提升行业集中度,实现产业有序发展和转型升级。此外,还要通过研发资源的整合,加快突破一批关键核心技术,在建设创新型国家中发挥引领作用。”

  自2016年《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》发布以来,“重组整合一批”就成为了国企改革的重头戏。近年来,央企重组主要分为强强联合、专业化整合、内部整合、并购重组四种模式。

  强强联合方面,装备制造、电力、钢铁、航运、建材、旅游等领域企业重组活跃,达到了集中资源、减少无序竞争和同质化经营的效果;同时,为更好发挥协同效应,煤炭、电力等产业链上下游企业重组也受到鼓励。

  在专业化整合方面,国资委鼓励通信、新材料、新能源、海工装备、航空货运等领域相关企业组建股份制专业化平台,提升资源配置效率。作为本轮国企重组的一个重要创新,专业化整合已初步探索出三种细分模式,包括:铁塔模式、资产转让模式和业务协同模式。

  其中,“铁塔模式”的范例是:将铁塔等通信基础设施从三大电信运营商中分别剥离,再由铁塔公司整合原属三方的资源,通过共建共享有效减少了重复投资和恶性竞争。以此为借鉴,随后还有航材保障共享平合、国源煤炭资产管理平合等陆续问世,专业化整合不断提速。

  “资产转让模式”则是为了推进资源向优势主业企业集中。例如:保利集团将培育多年的优质煤炭板块资产(资产总额约188亿元)移交至中煤集团;中航工业将房地产业务(资产总额约1000亿元)移交至保利集团。

  “业务协同模式”则是通过推动煤炭企业和电力企业、航运企业和货主企业等签订战略合作协议、建立长期合作机制等方式,推进产业链上下游企业合作。

  在灵活、创新、高效重组的激发下,改革的成果已经显现。如神华国电合并后成立的国家能源投资集团,在煤炭产销量、发电装机总容量、煤制油化工产量等领域居全球第一,成为具有较强竞争力的综合性能源集团。而重组后的中国远洋海运,在综合运力、干散货船队、油轮船队和杂货特种船队规模上实现了“四个世界第一”,行业地位和话语权明显提升。国家电投2015年完成重组,当年就实现利润总额139.6亿元,是两家企业(中电投、国核技术)原有目标业绩之和的124%,今年上半年利润总额更是位居五大发电集团之首。重组后的中国宝武集团则以此契机加快实施钢铁“去产能”,2016年完成“去产能”任务997万吨,在落实供给侧结构性改革中发挥了示范作用。

  此外,重组后国有资产的配置效率也显著提高。据了解,铁塔公司成立以来,新建铁塔共享水平由20%提升到70%,两年共减少铁塔重复建设50.1万个,节约建设投资880亿元、节约土地2.3万亩。中国远洋海运则全面推进集装箱业务协同,完成了国内网络、海外网络、组织机构、运营系统、航线等整合工作,2016年度增效约47亿元。

  无先例混改:
  现代企业制度激发各要素活力

  从顶层设计到实施细则,再到具体方案,步步推进的混合所有制改革已进入落地见效期。

  2016年底的中央经济工作会议明确提出,混合所有制改革是国企改革的重要突破口,尤其要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

  8月18日,发改委表示,在选择两批19家企业开展混改试点的基础上,目前,第三批试点企业已经遴选出来,正按程序报批。其中既有中央企业,也根据申请纳入了一部分地方国有企业作为试点。前两批已确定的有混改试点有中船集团、联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建等六家央企据记者了解,中国航空集团、中粮集团、中国黄金、中国兵器装备集团、中国兵器工业集团、中国船舶重工集团等央企也都在积极制定混改方案。

  近期,相关央企试点项目正加速落地。

  8月21日,作为国家发改委确定的重点领域混合所有制改革试点,中国联通打响了集团整体混改的“第一枪”。本次混改以A股公司为主体,百度、阿里、腾讯、京东、中国人寿、苏宁云商、滴滴出行、国企结构调整基金等十余名重磅战投入局。此单混改通过“定增+股权转让+员工持股”共计引资780亿元。在核心员工持股方面,首期拟授予8.48亿股,价格为中国联通A股停牌前市价的一半,募集资金不超过32.13亿元。核心员工持股的力度之大,以及绑定业绩对赌的解锁方式,成为混改亮点之一。另据记者了解,在融资之外,“瘦身健体”也是联通的改革方向,总体分流计划预计9月份将有实质进展。

  在联通之前,东航发布了民航领域的混改“第一单”。东航集团不再对东航物流绝对控股(持股比例45%),员工持股的比例上升到10%,最高的员工个人投资额达到3000万元。此外,被称为“铁老大”的中国铁路总公司也释放了推进混改的信号,该公司高层曾两次表示,欢迎阿里、腾讯等互联网巨头参与铁路优质资产的资本化、股权化、证券化及铁路企业混改。

  就在上周(8月24日),黄金行业的央企“独苗”宣布混改。中国黄金集团公司控股的中国黄金集团黄金珠宝有限公司(简称“中金珠宝”)拟引入包括京东在内的七家战略投资者和一家产业投资者,融资总额预计22.5亿元。其中,战投持股24.52%、产业投资者持股9.81%、管理层及核心骨干员工也将参与混改,上述三类投资者在本次增资扩股完成后合计持股比例将达到41%左右,增资后,中国黄金集团公司持股比例将降至43%。

  放大资本功能:
  国字头基金进入活跃运作期

  以国企结构调整基金、国资风投基金为首的一批“国字头”基金,今年来频频亮相上市公司股东榜。记者了解到,目前,两个基金的一期资金已基本投放完毕,国企结构调整基金的预期回报率约为5%至6%,另一些由央企牵头的发展引导基金预期回报率则在10%至15%,甚至更高。

  至于两个基金的作用,创新发展基金、结构调整基金各有侧重,但也不绝对分割。

  记者注意到,国企结构调整基金已现身于A股中国电建、中国中冶、中国国航、中国联通等公司定增,还参与了中信建投证券在港IPO的基石投资。8月24日,该基金完成了对中车环境的投资,斥资3.5亿元成为了第二大股东。8月25日,国企结构调整基金又宣布出资22.16亿元参与中船重工的市场化债转股项目,“这是第一个真正意义上的市场化债转股项目”,国企结构调整基金公司董事长朱碧新表示。

  国企结构调整基金最受关注的一项投资是联通的混改。根据与中国联通签署的《股份转让协议》,该基金将投资129.75亿元受让中国联通集团所持部分联通A股,交易完成后,国企结构调整基金将持有联通A股6.11%的股权,成为第三大股东。

  作为基金中的“国字头”梯队,其“一举一动”备受市场关注。有专家指出,“十三五”规划强调提高国有资本回报、妥善发展混合所有制经济。一系列“国字头”基金在这个时期应运而生,各自肩负着不同的使命,必将成为国资国企改革的市场化主体和试点窗口,以适应经济结构的转型变化,优化国有资本在相关领域的配置,提高国有资本发挥主导作用的效率。

  近日,由国企结构调整基金发起成立的首只市场化专向国企混改子基金“北京国调混改投资基金”成立,首期规模50亿元。该子基金将重点围绕央企及地方国企的混合所有制改革、并购重组等方向进行投资,以资本力量助推混改国企的结构调整和转型升级。

  此外,国资委还推动设立了“国协、国同、国创、国新”四支产业基金。今年5月,由航天科技集团负责牵头设立的中央企业国创投资引导基金(简称“国创基金”)正式成立,该基金由中国中车集团、国新国际、中国保险投资基金等联合发起设立,总规模1500亿元,首期规模1139亿元。记者了解到,该基金的产业投资范围除军工外,还有新材料、电子通讯、芯片等创新领域,预计回报率在10%以上。

(上.证.王.雪.青. .)


上海国企改革提速十余省市跟进
  8月29日晚间,上海市国资委旗下3家公司龙头股份、东方创业、申达股份公告停牌。龙头股份公告称,公司控股股东纺织集团获悉,上海市国资委正在筹划涉及纺织集团重大股权的转让事项。公司股票自8月30日起停牌。公司将尽快确定上述重大事项,并于5个交易日内公告相关事宜并复牌。

  “地方国企改革正在加速推进,尤其是上海国企数量众多,改革也接连不断。”中国宏观战略思想库秘书长田云昨日在接受媒体记者采访时表示,上海市要打造统一的国资平台,未来金融、机电等产业将会按照产业集群各自整合建立平台,这有利于产业集约化,缩减内部的交易成本,提高效率,也便于引进的资源整合,更重要的是有利于政府把手收回来,落实从管企业向管资本的转向。

  田云建议,上海国企改革需要进行资源整合,通过市场化的公开披露机制、市场的监督,来避免不良的情况发生。此外,有必要加强政府以及党政机构的有形之手,进行严格的监管,对于不良情况的举报应建立起查实机制以及相应的规章制度。

  自7月10日全国国有企业改革经验交流会在京召开之后,目前已有上海、深圳、江西等十多个省(市、自治区)召开会议,进一步推进国企改革。8月11日,山西省国资委拟定取消下放30项监管和审批权,内容涉及企业重大事项报批、企业财务预算决算、企业年金等多个方面,力图刀刃向内深化国资委自身改革,松绑省属企业,加速全省国企国资改革步伐;广东省在8月17日就国有企业改革工作做专项调研,其国有企业改革工作到了关键时期;8月24日,天津市召开深化国有企业改革工作专题会议,明确下一步工作重点,推动深化国企改革各项工作。

  专家认为,相对于央企来说,地方国企体量较小,改革可操作性较强,因此地方国企改革的进展也相对较快,并且地方国企改革“一企一策”形式也更加灵活。(证.券.日.报.孟.珂.)


“新因子”搅动春水上海国企改革提速换挡
  上海国企改革又有新动作。8月30日,上海国企上市公司申达股份、龙头股份、东方创业齐齐停牌,上海纺织集团、东方国际集团的改革迎来重大突破据记者采访获悉,当前,上海国资国企改革出现不少“新因子”,其中包括囊括产业调整和城市更新的“升级式改革”、央企与地方国企联动改革的“央地联动模式”以及注重国企内部改革活力的激励机制创新(如管理层参与混改)等。改革的“新因子”将推动未来上海国企改革再上一个新台阶,搅动一池春水。

  国企重组动作不断
  8月30日,龙头股份表示,其控股股东上海纺织(集团)有限公司(下称纺织集团)的通知称,日前从上海市国资委获悉,其正在筹划涉及“纺织集团”重大股权的转让事项。鉴于该事项尚存在不确定性,公司股票自30日开市起停牌。由于纺织集团是申达股份间接控股股东,申达股份30日同样披露了类似内容,公司股票于30日开市起停牌。此外,东方创业公告称,公司29日接到控股股东东方国际(集团)有限公司(下称东方国际集团)的通知:其从上海市国资委获悉,正在筹划涉及“东方国际集团”的重大重组事项。基于此理由,东方创业于30日开市起停牌。一日之内,上海国企上市公司改革“一炮三响”。

  事实上,观察上述三家上市公司及其集团公司的情况以及其在公告中的表述,可以发现很多信息。从产业角度讲,龙头股份以纺织品品牌经营和国际贸易为核心业务,申达股份是一家跨越棉纺织、印染、服装、线带、业用纺织品、汽车装饰、内外贸、房地产等多个经营领域的综合型企业,而东方创业则是一家集货物贸易和现代物流为一体,产业经营与资本运作相结合的综合型上市公司,但也有纺织服装进出口及货运代理等业务。此次改革“一炮三响”集中在纺织服装领域。另外,此次三家上市公司都明确国资委筹划的重大重组事项均是涉及集团层面。

  当然,国企改革本身就是一个根据新情况、新问题不断调整完善的过程,不可能一蹴而就。例如,海立股份此前公告,7月31日,接到电气总公司正在筹划与公司相关重大事项的通知,自8月1日起连续停牌。8月4日,接到电气总公司通知,控股股东拟以公开征集受让方方式协议转让公司股份。8月11日,上海市国资委原则上同意上述股份转让方案。公司8月21日接到电气总公司通知,电气总公司拟对以公开征集受让方方式协议转让公司股份方案作出重大调整。但是,公司于8月22日接到电气总公司通知,由于本次以公开征集受让方方式协议转让股份的条件尚不成熟,经慎重论证,决定终止本次以公开征集受让方方式协议转让股份转让事宜。


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