【兴证固收】美国制造业扩张加速,主要债市涨幅回落——海外资产复盘笔记系列之三

摘要: 美国制造业扩张加速,通胀水平欧升美降;主要债市涨幅收窄,英美股市创三周新高

09-11 03:09 首页 兴证固收研究

投资要点

一、海外信息聚焦:美国制造业扩张加速,通胀水平欧升美降

  1. 美8月非农就业不及预期,制造业连续3个月扩张加速。美国8月新增非农就业15.6万,失业率上升0.1%至4.4%,仍处于历史低位。制造业新增就业3.6万,连续3个月增长,创2012年4月以来的最大增幅。

  2. 美国7月核心PCE同比创19个月新低。美国7月PCE环比增长0.1%,核心PCE同比为1.4%,为去年1月以来的最低值。

  3. 欧元区8月CPI同比创4个月新高。欧元区8月CPI同比初值为1.5%,创四个月新高,8月核心CPI同比初值为1.2%,与2013年4月以来的最高值持平。

二、海外大类资产:主要债市涨幅回落,英美股市创三周新高

  1. 本周海外主要债市涨幅回落。受美债收益率小幅下行0.02BP和中债收益率下行1.2BP影响,本周中美10年期国债收益率利差收窄1.18BP,但150.33BP的绝对利差仍处于历史较高位置。本周美债先涨后跌,前4个交易日美债受避险需求以及通胀疲弱因素支撑,周五美国非农数据显示制造业扩张加速,带动美债收益率上行,整体来看本周美债收益率小幅下行0.02BP。德法10年期国债收益率本周分别小幅下行0.1BP和1BP。

  2. 英美股市创三周新高,欧股表现分化。本周公布的经济数据对美股形成支撑,标普500指数继续上涨1.37%,创近一个月新高。欧洲STOXX50指数上行0.16%。德国法兰克福DAX指数周度下行0.21%,英国富时100指数周度上行0.5%,创3周新高。

  3. 美元转跌为涨,人民币创近15个月新高。本周强劲经济数据刺激美元上行,本周美元指数上涨0.08%至92.81。欧元下行0.54%,日元周度跌0.81%,英镑本周上涨0.54%。受益于中国经济基本面向好以及市场对人民币贬值预期的逐渐走弱,本周人民币即期汇率和离岸人民汇率分别上涨1.33%和1.24%,创近15个月新高

  4. 黄金价格继续上涨,原油价格连跌5周。黄金价格受益于避险情绪,前半周美元走软,以及非农数据不及预期,本周黄金价格继续上行2.26%。原油价格受飓风哈维影响,WTI原油期货价格周度继续下行0.69%,连续5周录得下跌。

报告正文

一、海外信息聚焦:美国制造业扩张加速,通胀水平欧升美降

  1. 美8月非农就业不及预期,制造业连续3个月扩张加速。美国8月新增非农就业15.6万人,低于预期值18万,其中私人部门增长16.5万,连续2个月增长放缓。6、7月新增非农就业分别下修至21万(初值为23.1万)和20.9万(初值为20.9万),合计下修4.1万。失业率上升0.1%至4.4%,仍处于历史低位,劳动力参与率维持在62.9%不变。私人部门分行业来看,教育健康、休闲及酒店业新增就业2.9万,较7月减少8.3万,是新增就业下降的主因。信息行业由于非互联网企业的业务调整,已连续11个月裁员,本月再减少0.8万人。但是制造业8月新增就业3.6万,连续3个月增长加速,且为2012年4月以来的最大增幅。建筑业8月新增就业也大幅反弹至2.8万,创6个月新高。此外,8月平均时薪环比增长0.11%,大幅低于7月的0.34%,且周度工作时间环比下降0.29%, 薪资增长再度放缓使市场或使联储在考虑再次加息时更为谨慎。

  2. 美国2季度GDP修正值创2014年4季度以来新高。美国2季度实际GDP环比折年上修0.4%至3%,创2014年4季度以来新高。其中消费增长明显,商品及服务消费环比折年上修0.5%至3.3%,创一年来新高,对GDP的拉动达2.39%,投资增速下降,固定资产投资对GDP的拉动由1季度的1.32%下降为2季度的0.61%。

  3.  美8月ISM制造业PMI创76个月新高。美国8月ISM制造业PMI为58.8,高于预期值56.5,且创2011年5月以来的新高。其中新订单指数为60.3,连续2个月下降,但仍处于高位;就业指数为59.9,创2011年7月以来的新高,这与8月非农就业数据中制造业就业扩张加速相契合。此外,英国8月制造业PMI录得56.9,连续3个月上升,创4个月新高。

  4. 美国7月核心PCE同比创19个月新低。美国7月PCE环比增长0.1%,PCE同比录得1.4%,与6月持平,仍为去年10月以来的最低值。核心PCE同比为1.4%,为去年1月以来的最低值,离美联储的2%的通胀目标仍有一段距离。PCE回升缓慢叠加8月非农薪资增长放缓,或进一步延缓美联储再次加息的时间。

  5. 欧元区8月CPI同比创4个月新高。欧元区8月CPI同比初值为1.5%,创四个月新高,8月核心CPI同比初值为1.2%,与2013年4月以来的最高值持平。欧元区CPI正缓慢向欧央行的目标靠近。此前欧央行行长德拉吉在杰克逊霍尔全球央行年会上重申欧洲复苏,但表示欧元区通胀尚未达到目标,对此需要维持货币宽松和保持耐心。此外,欧元区核心国家德国8月CPI同比初值为1.8%,同样创4个月新高。

  6. 朝鲜导弹飞跃日本再燃地缘政治危机。8月29日,朝鲜再次发射一枚导弹,该导弹首次飞跃了日本北海道上空,对日本造成威胁,再次引燃东北亚地缘政治危机。次日联合国发布主席声明,谴责朝鲜行为,呼吁各方对朝鲜实施制裁,但强调“欢迎通过对话和平全面解决问题”。美国方面,虽然特朗普发推称针对朝鲜,“谈话并非解决之道”,但美国国防部仍表示外交手段尚未用尽。受朝鲜发射导弹影响,本周避险资产一度上涨。

二、海外大类资产:主要债市涨幅回落,英美股市创三周新高

  1. 本周海外主要债市涨幅回落,主要国债收益率呈“V型”走势。受美债收益率小幅下行0.02BP和中债收益率下行1.2BP影响,本周中美10年期国债收益率利差收窄1.18BP,但150.33BP的绝对利差仍处于历史较高位置。美债方面,本周美债先涨后跌,本周前4个交易日美债受国债招标需求向好、朝鲜危机避险需求以及7月PCE数据疲弱因素的支撑,10年期国债收益率下行4.89BP。周五美国非农数据虽然不及预期,但制造业扩张加速带动美债收益率上行4.87BP,基本抹去前4个交易日涨幅,本周美债收益率小幅下行0.02BP。欧债方面,本周欧元区主要国债前半周受益于朝鲜危机引发的市场避险情绪,收益率走低,后半周受CPI数据好于预期和欧元走低等因素影响而收益率上行,整体来看本周德法10年期国债收益率分别小幅下行0.1BP和1BP。西班牙和意大利10年期国债收益率也分别下行1BP和2.4BP。本周国内债市一方面受朝鲜试射导弹影响,10年期国债收益率下行,另一方面略紧的资金面使债市回吐部分涨幅,整体来看收益率下行1.2BP。受美债收益率小幅下行0.02BP和中债收益率下行1.2BP影响,本周中美10年期国债收益率利差小幅收窄1.18BP,但150.33BP的绝对利差仍处于历史较高位置。

  2. 英美股市创三周新高,欧股表现分化。本周公布的经济数据对美股形成支撑,美国2季度GDP上修,ADP就业数据超预期均指向美国经济基本面向好,中国制造业PMI走高也利好美股。虽然8月非农就业不及预期,但制造业扩张加速,以及薪资增速放缓可能降低联储今年再度加息的概率,而朝鲜试射导弹引发的避险情绪对美股的压制有限。本周标普500指数继续上涨1.37%,收于2476.55点,创近一个月新高。欧股前半周受欧元走强和朝鲜危机影响而走弱,后半周避险情绪缓解、欧元走软、媒体企业良好的业绩等因素均提振欧股,本周欧洲STOXX50指数上行0.16%,收于3443.88点。德国法兰克福DAX指数前半周受避险情绪影响较大,后半周涨幅难以完全抹平避险情绪的影响,周度下行0.21%,收于12142.64点。英股前半周受避险情绪影响而走弱,后半周受中国和英国制造业PMI数据向好提振,周度上行0.5%,收于7438.5点,创3周新高。

  3. 美元转跌为涨,人民币创近15个月新高。本周美元指数震荡上行,周初市场对美国债务上限危机和北美自由贸易协议谈判的担忧情绪以及周四美国财长努钦支持弱势美元的表态一度使美元下行,但2季度GDP上修、ISM制造业PMI好于预期,以及制造业就业扩张加速等强劲经济数据刺激美元上行,整体来看本周美元指数上涨0.08%至92.81。欧元方面,周初欧元延续了全球央行年会后的涨势,后半周受美元走强,以及欧央行官员对欧元走强的担忧影响而走弱,本周欧元下行0.54%避险资产日元在市场避险情绪消退后开始下行,周度跌幅为0.81%。本周英镑一度在欧盟与英国官员透露退欧进程不顺利后承压下行,但周初美元走弱,以及周五英国制造业PMI向好仍对英镑形成支撑,英镑本周上涨0.54%。受益于中国经济基本面向好以及市场对人民币贬值预期的逐渐走弱,本周人民币即期汇率和离岸人民汇率分别上涨1.33%和1.24%,创近15个月新高。

  4. 黄金价格继续上涨,原油价格连跌5周。黄金价格方面,本周前4个交易日黄金受美元走软和避险情绪支撑,周五由于非农数据不及预期,黄金继续走强,本周黄金价格继续上行2.26%,收于1325.23美元/盎司,是本周回报最高的大类资产。原油价格方面,受飓风哈维影响,本周美国多个炼油厂停产,对原油需求造成冲击,虽然后半周油价一度受到空头回补和OPEC原油产量下降的提振,但难以抹平飓风的影响,整体来看WTI原油期货价格周度继续下行0.69%,收于47.29美元/桶,连续5周录得下跌。

三、下周大事预告

  • 下周重点关注欧央行会议决议以及欧央行行长德拉吉的记者会,或透露欧元区缩表的信息;数据方面关注美国耐用品订单和批发库存,各国PMI,欧元区和日本GDP数据等。

感谢实习生徐琳对本文的贡献!


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